BrokerTH
ค่าเงินบาทปิดเดือนกรกฎาคมที่ 33.8 บาทต่อดอลลาร์ อ่อนค่าที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2568 การเคลื่อนไหวนี้ไม่ใช่สัญญาณชั่วคราว แต่เป็นแนวโน้มที่สะสมมาตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน ขับเคลื่อนโดยช่องว่างนโยบายดอกเบี้ยระหว่างไทยกับสหรัฐ แรงกดดันจากดุลบัญชีเดินสะพัด และดอลลาร์ที่ยังแข็งค่าเทียบสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่
ทำไม 33.8 ถึงเป็นระดับสำคัญ
บาทเคยซื้อขายที่ราว 32.5 บาทต้นปีนี้ การอ่อนค่ามาที่ 33.8 คือการเสื่อมราว 4% ใน 6 เดือน ซึ่งกระทบโดยตรงต่อต้นทุนธุรกิจนำเข้าทั้งอิเล็กทรอนิกส์ น้ำมัน วัตถุดิบ และอุปกรณ์การแพทย์ที่ตั้งราคาในดอลลาร์ สำหรับผู้บริโภค ผลกระทบจะค่อยๆ ปรากฏในเงินเฟ้อสินค้านำเข้า แนวต้านเทคนิคถัดไปอยู่ที่ 34.1 บาท หากทะลุระดับนี้อย่างต่อเนื่อง บาทจะเข้าสู่โซนอ่อนค่าที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ปลายปี 2550
ช่องว่างดอกเบี้ยที่กดดันค่าบาท
ปัจจัยหลักคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างไทยกับสหรัฐ ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ปรับลดดอกเบี้ยในช่วงเศรษฐกิจชะลอตัวปี 2568 และยังคงไว้ที่ 1% นับแต่นั้น ขณะที่เฟดคงกรอบดอกเบี้ยที่ 3.5–3.75% ติดต่อกัน 5 ครั้ง รวมถึงการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม ที่โหวต 9 ต่อ 3 โดยกรรมการ 3 คน (Hammack, Kashkari, Logan) คัดค้านพร้อมเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย ช่องว่างราว 275 บีพีเอสทำให้ carry trade ยังน่าดึงดูด นักลงทุนกู้ถูกในบาทเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ผลตอบแทนสูง สร้างแรงขายบาทอย่างต่อเนื่อง
ธปท. จับตาอะไรอยู่
ธปท. มองว่าค่าบาทที่อ่อนลงยังอยู่ในระดับที่จัดการได้เมื่อเทียบกับสกุลเงินตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ทุนสำรองระหว่างประเทศของไทยอยู่ที่ราว 220–240 พันล้านดอลลาร์ รองรับการเข้าแทรกแซงตลาดได้หากจำเป็น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ระบุว่า 34.5 บาทต่อดอลลาร์คือระดับที่ความเสี่ยงการแทรกแซงเพิ่มขึ้นชัดเจน ปัจจัยสำคัญที่ ธปท. รอดูคือตัวเลข GDP ไทยไตรมาส 2 ที่คาดว่าจะออกราววันที่ 18–20 สิงหาคม
ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย
การอ่อนค่าของบาทมีสองด้าน นักลงทุนไทยที่ถือกองทุนต่างประเทศ ทองคำ หรือ ETF พันธบัตรสหรัฐ ได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนโดยอัตโนมัติ ผู้ที่ซื้อกองทุนสกุลดอลลาร์เมื่อค่าเงินอยู่ที่ 32 บาท ตอนนี้มีผลตอบแทนเพิ่มจากค่าเงินอีกราว 5.6% บนยอดกำไรจากราคาสินทรัพย์ ผู้ส่งออกก็ได้ประโยชน์เช่นกัน ส่วนผู้เสียเปรียบคือผู้นำเข้า ธุรกิจที่มีหนี้ดอลลาร์ และนักลงทุนที่ถือเงินสดบาทล้วนโดยไม่มีการกระจายความเสี่ยง
ระดับราคาเพื่อการเทรดในเดือนสิงหาคม
สำหรับเทรดเดอร์คู่ USD/THB: แนวรับที่ 33.4 แนวต้านที่ 34.1 หากทะลุ 34.1 เป้าหมายถัดไปคือ 34.5 ซึ่งเสี่ยงถูก ธปท. เข้าแทรกแซง ฝั่งขาลง หาก ธปท. ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเซอร์ไพรส์หรือเฟดส่งสัญญาณลด คู่นี้อาจย้อนไป 33.0 แต่ทั้งสองสถานการณ์ไม่ใช่กรณีฐานสำหรับเดือนสิงหาคม คาดว่าจะเคลื่อนตัวในกรอบ 33.5–34.1 ระหว่างรอข้อมูล GDP และสัญญาณจากเฟดก่อนประชุมเดือนกันยายน
บทสรุปที่ต้องลงมือทำ
หยุดมองค่าบาทที่อ่อนลงว่าเป็นเรื่องชั่วคราว แต่ให้มองว่าเป็นสภาพแวดล้อมที่ต้องปรับพอร์ต นักลงทุนที่มีสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ในสัดส่วนที่เหมาะสมอยู่ในฐานะที่ดีกว่าผู้ที่ถือสินทรัพย์บาทล้วน เหตุผลเชิงโครงสร้างในการถือสินทรัพย์ดอลลาร์บางส่วน ไม่ว่าจะเป็นกองทุนหุ้นต่างประเทศ ทองคำ หรือแม้แต่เงินสดดอลลาร์เล็กน้อย ยังคงสมเหตุสมผลจนกว่า ธปท. จะเปลี่ยนนโยบาย จุดพลิกผันที่ต้องจับตาในสิงหาคมคือ GDP ไทยไตรมาส 2 ราววันที่ 18 สิงหาคม
