BrokerTH
ในการประชุม FOMC เดือนกรกฎาคม กรรมการสามคนลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที แม้จะไม่ใช่เสียงข้างมาก แต่ก็เพียงพอที่จะขยับตลาด ขณะนี้ Polymarket ให้ความน่าจะเป็น 57% ว่าจะมีการปรับขึ้น 25 bps ในการประชุมวันที่ 15–16 กันยายน สำหรับผู้ที่ถือเงินบาทหรือเทรด USD/THB ตัวเลขนี้คือสิ่งที่สำคัญที่สุดในสัปดาห์นี้
ทำไมสามเสียงค้านถึงสำคัญ
ปกติแล้ว หนึ่งหรือสองเสียงค้านมักถูกมองข้าม แต่สามเสียงในการประชุมเดียว โดยเฉพาะภายใต้ประธาน Fed Kevin Warsh ที่มีแนวโน้มเข้มงวดด้านนโยบายการเงินมากกว่าอดีตประธาน บ่งชี้ว่าคณะกรรมการแตกแยกกันจริง ๆ แนวทางเหยี่ยวของ Warsh บวกกับตัวเลขการจ้างงานเดือนสิงหาคมที่ 162,000 ตำแหน่ง (สูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์บางส่วนคาดไว้ที่ 130,000) ได้เปลี่ยนการคำนวณของตลาดไปแล้ว Fed ไม่ได้อยู่บนเส้นทางลดดอกเบี้ยอีกต่อไป แต่กำลังถกเถียงว่าควรขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหรือไม่
สามเสียงค้านในทิศทางเดียวกันส่งสัญญาณว่ากลุ่มสำคัญภายใน FOMC เชื่อว่าการรอนั้นมีต้นทุนสูง ไม่ใช่แค่การโหวตประท้วง แต่เป็นสัญญาณเตือน ในรอบก่อน ๆ การค้านสามเสียงมักนำหน้าการเปลี่ยนนโยบายภายในหนึ่งหรือสองการประชุม
อัตราแลกเปลี่ยน USD/THB ในตอนนี้
เงินบาทอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง USD/THB แตะ 33.37 เมื่อวันที่ 2 กันยายน ก่อนจะดีดตัวกลับมาที่ 32.87 ภายในวันที่ 7 กันยายน การเคลื่อนไหวนี้ส่วนใหญ่มาจากการทำกำไรก่อน FOMC ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา เงินบาทแข็งค่าขึ้นประมาณ 0.40% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ภาพรวม 12 เดือนบอกเรื่องราวที่แตกต่าง THB อ่อนค่าลง 3.72% เมื่อเทียบกับ USD หากมีการขึ้นดอกเบี้ยยืนยันในวันที่ 16 กันยายน USD/THB น่าจะดีดกลับขึ้นเหนือ 33.00 อาจถึง 33.50 หากแถลงการณ์ฟังดูเข้มงวด
ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย
หากถือสินทรัพย์ที่อิงดอลลาร์ เช่น ETF สหรัฐฯ กองทุนต่างประเทศ หรือเงินสดดอลลาร์ การขึ้นดอกเบี้ยเป็นผลดีในแง่มูลค่าเงินบาท เมื่อแปลงกลับจะได้มากขึ้น แต่หากมีหนี้ดอลลาร์หรือธุรกิจที่พึ่งพาการนำเข้าสูง ผลตรงกันข้าม ธปท. คงอัตราดอกเบี้ยที่ 1.00% เป็นครั้งที่สามติดต่อกันในเดือนกันยายน หมายความว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และไทยนั้นกว้างอยู่แล้ว หาก Fed ขึ้นดอกเบี้ยอีก ส่วนต่างจะยิ่งกว้างขึ้น กดดันเงินบาทเพิ่มเติม
สิ่งที่ต้องจับตาในแถลงการณ์ 16 ก.ย.
การตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยจริงสำคัญน้อยกว่าภาษาที่ใช้ในแถลงการณ์ สิ่งที่ต้องดู ได้แก่ (1) แถลงการณ์ยังคงภาษา “data-dependent” หรือเปลี่ยนเป็นการชี้นำชัดเจนขึ้นหรือไม่ (2) Warsh ส่งสัญญาณว่าการประชุมเดือนพฤศจิกายนยังมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ (3) Fed ประเมินตลาดแรงงานอย่างไร ตัวเลข 162,000 ตำแหน่งแข็งแกร่งแต่ไม่ใช่การระเบิด การขึ้นดอกเบี้ยพร้อมกับแถลงการณ์ที่ผ่อนคลายอาจทำให้ USD/THB ลดลงในตอนแรกเมื่อเทรดเดอร์ทำกำไร
สิ่งที่ต้องระวังอย่างเป็นรูปธรรม
เงินบาทมักเคลื่อนไหวเกินจริงในวันที่ Fed ประกาศนโยบาย ในรอบขึ้นดอกเบี้ยที่ผ่านมา USD/THB พุ่งขึ้น 0.5–1.0% ใน 24 ชั่วโมงหลังการขึ้นดอกเบี้ย จากนั้นค่อย ๆ ย่อตัวภายในหนึ่งสัปดาห์ หากบริหารความเสี่ยงด้านสกุลเงิน วันที่ 16 กันยายนไม่ใช่วันที่เหมาะสมสำหรับการเปิดสถานะขนาดใหญ่โดยไม่ป้องกันความเสี่ยง
กรรมการสามคนที่ค้านในเดือนกรกฎาคมไม่ได้ผิด แค่รีบเกินไปเล็กน้อย นั่นคือสิ่งที่ราคาตลาดปัจจุบันบอก ไม่ว่าจะได้ขึ้นดอกเบี้ยสัปดาห์หน้าหรือต้องรอถึงเดือนพฤศจิกายน ทิศทางของนโยบายการเงินสหรัฐฯ เปลี่ยนไปแล้ว นักลงทุนไทยที่ละเลยสิ่งนี้กำลังเดิมพันว่า Fed จะยอมถอย แต่ข้อมูลจนถึงตอนนี้บอกว่าไม่
