BrokerTH
กำไรองค์กรไทย Q2/2569 เติบโต 22% YoY ซึ่งเป็นหนึ่งในผลงานรายไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2566 SET ปิดไตรมาสที่ 1,595 จุด ตอนนี้เมื่อฤดูกาลรายงานผล Q3 ใกล้เข้ามาและดัชนีวนอยู่ในช่วง 1,575–1,595 คำถามไม่ใช่ว่าตัวเลข Q2 ที่ดีนั้นจริงหรือไม่ แต่เป็นว่าสภาพแวดล้อมมหภาคของสิงหาคมและกันยายน 2569 ทิ้งรอยไว้ที่ Q3 จะต้องรับเองห��ือไม่
อะไรผลักดันการเติบโต 22% ใน Q2
สามเซกเตอร์ส่งม��บผลงานส่วนใหญ่ของ Q2 ธนาคารไทยได้ประโยชน์จาก NIM ที่กว้างขึ้นหลังการลดดอกเบี้ยของ ธปท. ในเดือนกุมภาพันธ์ บริษัทพลังงานเห็นการฟื้นตัวของปริมาณ และหุ้นผู้บริโภคและการต้อนรับที่ได้รับผลจากการท่องเที่ยวยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง
ตัวเลข 22% ซ่อนการกระจุกตัว: 20 บริษัทชั้นนำใน SET ตามมูลค่าตลาดคิดเป็นประมาณ 65% ของการเติบโตกำไรรวม บริษัท small-cap และ mid-cap ไทยมีการฟื้นตัวที่พอประมาณ บางเซกเตอร์เห็นกำไรทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยเทียบ Q2/2568
Headwinds ของ Q3
ธนาคาร: ธปท. คงดอกเบี้ยสามครั้งตั้งแต่กุมภาพันธ์ และการขยาย NIM จากการลดดอกเบี้ยได้ถูกจับภาพเป็นส่วนใหญ่แล้ว กำไรธนาคาร Q3 จะเกี่ยวกับการเติบโตสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์มากกว่า ใครก็ตามที่เห็น NPL เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในสินเชื่อ SME จะเป็นการประหลาดใจเชิงลบสำคัญ
พลังงาน: ความผันผวนราคาน้ำมันมีนัยสำคัญใน Q3 สถานการณ์ตะวันออกกลางสร้างการพุ่งขึ้นในเดือนสิงหาคมตามด้วยการถอยบางส่วน โรงกลั่นไทยที่มีสัญญา margin ตายตัวได้รับการปกป้องบางส่วน PTTEP ในฐานะผู้ผลิต upstream โดยทั่วไปได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันดิบที่สูงกว่า
การท่องเที่ยวและผู้บริโภค: Q3 เป็นช่วง high season สำหรับบางส่วนของการท่องเที่ยว แต่ยังเป็นช่วงที่ค่าบาทผันผวนมีความสำคัญมากที่สุด บาทที่แข็งค่าขึ้นใน Q3 (จาก 33.80 มาที่ 32.90) หมายถึงรายได้การท่องเที่ยวต่างชาติแปลงมาเป็นบาทได้น้อยลง
สิ่งที่ต้องจับตาในฤดูกาลรายงาน Q3
สามจุดข้อมูลเฉพาะที่ต้องติดตามเมื่อผล Q3 เริ่มออกมาในปลาย ตุลาคม และต้น พฤศจิกายน ประการแรก อัตรา NPL ของ KBank และ SCB: ถ้าทั้งสองธนาคารแสดง NPL ที่เสถียรหรือลดลง เรื่องราวคุณภาพสินเชื่อยังดำเนินต่อ ประการที่สอง คำแนะนำการผลิตของ PTTEP: การปรับคำแนะนำปริมาณการผลิตใดๆ บ่งสัญญาณว่ากำไรพลังงาน Q4 จะเป็นอย่างไรก่อนที่จะมาถึง ประการที่สาม การเติบโตยอดขายเหมือนกันของ Central Retail: นี่คือตัวชี้วัดเดียวที่ดีที่สุดของอุปสงค์ผู้บริโภคในประเทศ
การเติบโต 22% ใน Q2 เป็นเกณฑ์สูง ผลลัพธ์ที่น่าจะเกิดขึ้นมากกว่าสำหรับ Q3 คือการเติบโตหลักเดียวสูงถึงสองหลักต่ำ เมื่อพลังงานและการท่องเที่ยวเผชิญ headwinds ในขณะที่ธนาคารยืนและผู้บริโภคเสถียร นั่นยังคงเป็นตัวเลขที่ดีสุขภาพ
