BrokerTH
ดัชนี SET ร่วงจาก 1,595.16 เมื่อวันที่ 31 สิงหาคม มาที่ 1,575.07 วันที่ 2 กันยายน — การลดลง 20 จุดหรือ 1.3% ในสองวันซื้อขาย สาเหตุใกล้เคียงคือการเพิ่มขึ้นของบอนด์สหรัฐ ซึ่งกระตุ้นการขายต่างชาติในหุ้นตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก ไทยไม่ได้รับผลคนเดียว แต่โครงสร้างเฉพาะของ SET — น้ำหนักพลังงานและธนาคารสูง อัตราการถือครองต่างชาติสูง — ทำให้รับผลกระทบมากกว่าบางประเทศในภูมิภาค
ทำไมบอนด์สหรัฐจึงกระทบ SET
เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีเพิ่มขึ้น สองสิ่งเกิดขึ้นที่เป็นโทษต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่ ประการแรก อัตราปลอดความเสี่ยงของสหรัฐเพิ่มขึ้น ทำให้พันธบัตรสหรัฐน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงกว่า รว��ถึงหุ้นไทย นักลงทุนต่างชาติที่ถือหุ้นไทยเผชิญคำถามเปรียบเทียบผลตอบแทน บางคนตอบโดยการขาย
ประการที่สอง บอนด์สหรัฐที่สูงกว่ามักทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งทำให้บาทอ่อนค่า นักลงทุนต่างชาติที่ถือหุ้นไทยเห็นผลตอบแทนสกุล USD ของตนลดลง แม้ราคาหุ้นไทยจะคงที่ การกระทบสองชั้นนั้น (แรงกดดันมูลค่าหุ้นบวกการสูญเสียสกุลเงิน) ทำให้หุ้น EM น่าสนใจน้อยลงพร้อมกัน
ฤดูกาล กันยายน: รูปแบบในประวัติศาสตร์
กันยายนเป็นเดือนที่อ่อนแอที่สุดในประวัติศาสตร์สำหรับหุ้นทั่วโลก รูปแบบนี้ปรากฏทั้งในตลาดพัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่ สำหรับ SET โดยเฉพาะ กันยายน 2565, 2566 และ 2567 ล้วนเห็นการไหลออกสุทธิต่า���ชาติเกิน 10,000 ล้านบาทในสองสัปดาห์แรกของเดือน กันยายน 2569 เริ่มต้นในแนวเดียวกัน
เซกเตอร์ไหนเปิดรับความเสี่ยงมากที่สุด
หุ้นพลังงานเผชิญ headwinds สองทางพร้อมกัน: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระทบ margin การกลั่น (ต้นทุน input สูงขึ้น) ขณะที่บอนด์สหรัฐที่สูงขึ้นลด multiple มูลค่า PTT, PTTEP และกลุ่มปิโตรเคมีไทยคือจุดเปิดรับความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุด
หุ้นธนาคารมีความสัมพันธ์ที่ละเอียดอ่อนมากขึ้นกับอัตราที่สูงขึ้น ในทางทฤษฎี อัตราที่สูงกว่าช่วยปรับปรุง net interest margin แต่ธนาคารไทยไม่ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้อย่างรวดเร็ว เพราะ ธปท. คงที่ 1.0% KBank, SCB และกรุงศรีมีองค์ประกอบการระดมทุน offshore ที่แตกต่างกัน
อสังหาริมทรัพย์และสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐานเป็นที่หลบภัยสัมพัทธ์ในสภาพแวดล้อมนี้ อัตราต่ำของ ธปท. ยังสนับสนุนอุปสงค์จำนอง และบริษัท consumer staples ที่มีความเสี่ยงสกุลเงินต่างประเทศจำกัดได้รับการปกป้องสัมพัทธ์
นักลงทุนไทยควรทำอะไรตอนนี้
การอ่านตรงๆ คือ: ลดการถือครองพลังงานและวัสดุก่อนหรือระหว่าง FOMC 16 กันยายน เพิ่มหุ้น defensive อย่างสาธารณูปโภคและ consumer staples และทบทวนว่าการถือ SET ของคุณอยู่ในเซกเตอร์ที่มีตัวขับเคลื���อนอุปสงค์ในประเทศเชิงโครงสร้างหรือไม่
บนพื้นฐาน P/E ดัชนี SET ที่ 1,595 ไม่แพงตามมาตรฐานประวัติศาสตร์ กำไรองค์กรไทย Q2 2569 เติบโต 22% YoY — บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจพื้นฐานยังส่งมอบผลงาน แรงกดด���นกันยายนจริงแต่น่าจะชั่วคราว คำถามคือคุณจะใช้จุดอ��อนของกันยา��นเป็นจุดเข้าซื้อหรือรอความชัดเจนหลัง FOMC ทั้งสองเป็นมุมมองที่ปกป้องได้
