BrokerTH
เงินบาทปิด Q2 ของปี 2569 ในสภาวะที่ไม่สบายใจนัก USD/THB แตะ 33.96 ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2568 ก่อนจะลงมาปิดที่ 33.29 เมื่อสิ้นไตรมาส นั่นคือค่าเงินบาทอ่อนค่าลง 2.05% เฉพาะเดือนมิถุนายน แรงกดดันที่ผลักดันให้เป็นเช่นนี้ยังไม่ได้หายไปไหน
ตัวขับเคลื่อนหลักคือช่องว่างดอกเบี้ยที่กลายเป็นหุบเหว คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของ ธปท. มีมติ 7-0 คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.0% ต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2565 ขณะที่ Fed ถือระดับสูงกว่ากว่า 400 จุดพื้นฐาน และส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เมื่อสองธนาคารกลางมีทิศทางแตกต่างกันอย่างชัดเจน นักซื้อขายสกุลเงินมักชอร์ตสกุลที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า เงินบาทเป็นสกุลนั้นมาตั้งแต่กลางปี 2568
ทำไม ธปท. จึงไม่สู้กับแรงกดดัน
การคงอัตราดอกเบี้ยของ ธปท. อย่างเป็นเอกฉันท์ไม่ใช่ความผิดพลาด คณะกรรมการพร้อมกันปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโต GDP ไทยปี 2569 เป็น 2.3% จากประมาณการก่อนหน้า โดยอ้างถึงการส่งออกสินค้าที่แข็งแกร่ง การลงทุนภาคเอกชนในเทคโนโลยีและ AI ที่เพิ่มขึ้น มาตรการพลังงานของรัฐบาล และสถานการณ์ตะวันออกกลางที่คลี่คลายลง เศรษฐกิจดีกว่าที่คาด ทำให้ ธปท. มีพื้นที่ที่จะรับได้กับค่าเงินบาทที่อ่อนลงเล็กน้อย
ค่าเงินบาทที่อ่อนลงก็มีผู้ได้ประโยชน์ ไทยมีนักท่องเที่ยวต่างชาติ 14 ล้านคนในห้าเดือนแรกของปี 2569 ทุกดอลลาร์ ยูโร หรือเยนที่ใช้จ่ายแปลงเป็นบาทได้มากกว่าที่อัตรา 33.29 เทียบกับ 32.00 ผู้ส่งออก ทั้งสิ่งทอ อิเล็กทรอนิกส์ และสินค้าเกษตร ได้รับเงินบาทมากขึ้นสำหรับใบแจ้งหนี้ดอลลาร์เดียวกัน ดุลบัญชีเดินสะพัดได้แรงหนุนที่ ธปท. ยินดีปล่อยให้ดำเนินไป
ระดับราคาสำคัญที่ต้องจับตา
USD/THB ที่ 33.29 อยู่ระหว่างจุดอ้างอิงสองจุด ระดับสูงสุดของเดือนมิถุนายนที่ 33.96 เป็นเพดานระยะใกล้ และจุดต่ำสุดที่ 32.44 เป็นพื้นฐาน ระดับ 33.00 มีนัยสำคัญทางจิตวิทยาสำหรับนักซื้อขาย การร่วงลงต่อเนื่องต่ำกว่านั้นต้องการการเปลี่ยนแปลงนโยบาย Fed หรือการดำเนินการที่ไม่คาดคิดจาก ธปท. การทะลุขึ้นเหนือ 33.50 อย่างมั่นใจอาจนำ 33.96 กลับมาอยู่ในเป้าหมาย และอาจกระตุ้นให้ ธปท. ดำเนินการแทรกแซงตลาด FX
สามสถานการณ์สำหรับ Q3
เคลื่อนไหวในช่วงแคบ (กรณีพื้นฐาน ~55%): USD/THB ทรงตัวระหว่าง 33.00-34.00 ธปท. คงอัตราดอกเบี้ย ข้อมูล US ยังแข็งแกร่งแต่ไม่น่าแปลกใจ บาทอ่อนลงเล็กน้อยในอัตราที่ ธปท. ยอมรับได้
บาทแข็งค่า (~20%): CPI สหรัฐฯ ต่ำกว่าคาดในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม ทำให้การขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมล่าช้า ความอยากเสี่ยงกลับมาในตลาดเกิดใหม่ USD/THB ย้อนกลับสู่ 32.50-32.77 ต้องการการเปลี่ยนแปลงระดับมหภาคที่ยังไม่ได้รับการคาดการณ์
บาทอ่อนลงแรง (~25%): Fed ส่งสัญญาณตุลาคมชัดเจนขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจ US ยังร้อนแรง ตัวเลขส่งออกไทยน่าผิดหวัง USD/THB ทดสอบ 34.50 ธปท. ตอบสนองด้วยการแนะนำด้วยวาจาหรือการดำเนินการในตลาด FX
ความหมายสำหรับนักลงทุนไทย
สำหรับผู้ถือสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ หุ้น US กองทุนดอลลาร์ผ่านโบรกเกอร์ต่างประเทศ หรือคริปโตที่ราคาเป็นดอลลาร์ ค่าเงินบาทที่อ่อนลงเป็นแรงหนุนเมื่อแปลงกำไรกลับเป็น THB การเคลื่อนไหว FX 2% ในหนึ่งเดือนมีนัยสำคัญ
สำหรับผู้นำเข้าไทยหรือธุรกิจที่มีภาระผูกพันสกุลดอลลาร์ คณิตศาสตร์ทำงานตรงกันข้าม รอบการชำระเงิน 90 วันต้องเผชิญความเสี่ยงสกุลเงินในช่วงที่ ธปท. ส่งสัญญาณไม่รีบเสริมความแข็งแกร่งให้บาท การล็อคอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหรือซื้อออปชันสำหรับภาระดอลลาร์ที่มีนัยสำคัญเป็นการจัดการความเสี่ยงที่สมเหตุสมผลที่ระดับราคาปัจจุบัน
ค่าเงินบาทไม่ได้อยู่ในวิกฤต พื้นฐานเศรษฐกิจไทย การรักษาเรตติ้ง BBB+ ของ S&P ในเดือนมิถุนายน และตัวเลขท่องเที่ยวที่แข็งแกร่ง ไม่สนับสนุนการร่วงแรง แต่ช่องว่างดอกเบี้ยยังไม่แก้ไขตัวเองก่อนการประชุม Fed เดือนตุลาคมอย่างเร็วที่สุด สำหรับ Q3 ควรวางแผนโดยใช้ 33.00-34.00 เป็นช่วงซื้อขายหลัก
