ก.ล.ต. ได้อำนาจบังคับใช้กฎหมายใหม่ ครม. ไฟเขียวแก้กฎหมาย 4 ฉบับ (2026)

คณะรัฐมนตรีอนุมัติการแก้ไขกฎหมาย 4 ฉบับ ครอบคลุมหลักทรัพย์ ตลาดทุน และสินทรัพย์ดิจิทัลในสัปดาห์นี้ ให้อำนาจสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการสืบสวนอาชญากรรมทางการเงิน การปฏิรูปนี้แก้ปัญหาโครงสร้างที่ทำให้ผู้กำกับดูแลหงุดหงิดมาหลายปี: ภายใต้ระบบปัจจุบัน คดี Insider Trading และการปั่นราคาหลักทรัพย์ที่ต้องสงสัยต้องถูกส่งให้ตำรวจเมื่อรวบรวมหลักฐานได้ ซึ่งอาจรอการดำเนินคดีกว่า 2 ปี

อำนาจใหม่ครอบคลุมอะไรบ้าง

ภายใต้กรอบที่แก้ไขแล้ว เจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. สามารถทำงานร่วมกับเจ้าหน้าที่ตำรวจในการสืบสวนความผิดร้ายแรงแทนที่จะเป็นเพียงผู้รวบรวมหลักฐานที่ต้องถอยออกไป โมเดล “การสืบสวนร่วม” นี้คล้ายกับแนวทางที่ FCA ของอังกฤษใช้ร่วมกับ National Crime Agency และ SEC สหรัฐฯ ทำงานร่วมกับกระทรวงยุติธรรม

เลขาธิการ ก.ล.ต. พรอนงค์ บุษราตระกูล ระบุพื้นที่ลำดับความสำคัญสาม: การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน, การปั่นราคา และการฉ้อโกงองค์กรที่เกี่ยวข้องกับบริษัทจดทะเบียนและนิติบุคคลสินทรัพย์ดิจิทัล การแก้ไขยังเสริมความแข็งแกร่งในการกำกับดูแลผู้ตรวจสอบบัญชีและที่ปรึกษาทางการเงิน — สองหมวดที่ปรากฏซ้ำๆ ที่ขอบของเรื่องอื้อฉาวของบริษัทโดยไม่เผชิญความรับผิดชอบส่วนตัวที่มีความหมาย

ทำไมการปฏิรูปนี้ถึงเกิดขึ้นตอนนี้

เวลาไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ชื่อเสียงด้านบรรษัทภิบาลของไทยได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากเรื่องอื้อฉาวหลายกรณีในปี 2024–2025 ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทจดทะเบียน การปฏิรูปสะท้อนแรงกดดันโดยตรงจากนักลงทุนสถาบัน — โดยเฉพาะกองทุนต่างชาติ — ที่อ้างช่องว่างการบังคับใช้กฎระเบียบเป็นเหตุผลในการ Underweight หุ้นไทยเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาค

มุมสินทรัพย์ดิจิทัลมีความสำคัญเท่ากัน กฎหมายบังคับใช้คริปโตนอกอาณาเขตของไทย (มีผลบังคับใช้ 28 มิถุนายน 2026) กำหนดให้ ก.ล.ต. ดำเนินการกับแพลตฟอร์มที่ไม่ได้รับใบอนุญาตที่กำหนดเป้าหมายผู้ใช้ไทย ซึ่งปัจจุบันต้องการความร่วมมือของตำรวจสำหรับการส่งคดีอาญา อำนาจสืบสวนร่วมทำให้กระบวนการนั้นเร็วขึ้นและน่าเชื่อถือมากขึ้น

กฎระเบียบ Stablecoin ก็กำลังเคลื่อนตัว

แยกจากการเปลี่ยนแปลงอำนาจบังคับใช้ ก.ล.ต. กำลังสรุปข้อกำหนดการปฏิบัติตาม Travel Rule สำหรับธุรกรรม Stablecoin กรอบที่คาดว่าจะเผยแพร่ในปี 2026 กำหนดให้กระดานแลกเปลี่ยนและผู้ให้บริการ Wallet แบ่งปันข้อมูลผู้ส่ง/ผู้รับสำหรับการโอน USDT และ Stablecoin อื่นๆ เหนือจำนวนที่กำหนด การบังคับใช้ Travel Rule จะเริ่มในเดือนกุมภาพันธ์ 2027

สำหรับนักเทรดคริปโตไทย นี่หมายความว่าธุรกรรม USDT ผ่านกระดานที่ได้รับใบอนุญาต (Bitkub, Gulf Binance, Bitazza) จะเผชิญข้อกำหนดการรายงานใหม่ภายในหกเดือนข้างหน้า

ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย

ผลกระทบทางปฏิบัติปะปนกัน ในด้านบวก ความน่าเชื่อถือในการบังคับใช้ที่แข็งแกร่งขึ้นทำให้ตลาดทุนไทยน่าดึงดูดมากขึ้นสำหรับการลงทุนสถาบันต่างชาติ ซึ่งเป็นจุดอ่อนที่ต่อเนื่องสำหรับ SET ตลาดที่การสืบสวน Insider Trading ส่งผลให้มีการดำเนินคดีจริงต้องการ Risk Premium ต่ำกว่าจากนักลงทุนที่ซับซ้อน

ในด้านระวัง โมเดลการสืบสวนร่วมยังหมายความว่า ก.ล.ต. สามารถยกระดับคดีได้เร็วขึ้น นักเทรด ที่ปรึกษา และเจ้าหน้าที่บริษัทจดทะเบียนที่เคยดำเนินการในพื้นที่สีเทาเผชิญสภาพแวดล้อมการบังคับใช้ที่ตอบสนองได้มากขึ้นกว่าปีที่แล้ว

สิ่งที่ต้องจับตาเพื่อการนำไปปฏิบัติ

• คดีสืบสวนร่วมแรก: การประกาศสาธารณะครั้งแรกของการสืบสวนร่วม ก.ล.ต.-ตำรวจจะเป็นสัญญาณว่าอำนาจใหม่ถูกใช้ทันทีหรือเก็บไว้เฉยๆ
• คดีความรับผิดชอบผู้ตรวจสอบบัญชีและที่ปรึกษา: นี่คือที่ที่การปฏิรูปสามารถเปลี่ยนพฤติกรรมได้ทันทีที่สุด
• รายละเอียด Travel Rule สำหรับ Stablecoin: จำนวนเกณฑ์เฉพาะและภาระผูกพันของกระดานแลกเปลี่ยนภายใต้กรอบใหม่จะกำหนดว่าการปฏิบัติตามมีภาระหนักแค่ไหนสำหรับผู้ใช้ Bitkub และ Gulf Binance