BrokerTH
Fed จะประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปในวันที่ 29 กรกฎาคม 2026 และตลาดมีความมั่นใจเกือบเต็มร้อยว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลง ข้อมูล CME FedWatch ระบุโอกาส 78.1% ที่จะคงกรอบ 3.50–3.75% โดยมีเพียง 21.9% ที่จะขึ้น 25 bps สำหรับนักเทรด Forex ไทย ความแน่นอนนี้กลับเป็นส่วนที่น่าสนใจ เพราะสิ่งที่เกิดหลัง 29 ก.ค. คือตัวขับเคลื่อน USD/THB ที่แท้จริงตลอดช่วงที่เหลือของปี
ระดับดอกเบี้ยปัจจุบันและความหมายต่อไทย
Fed คงดอกเบี้ยตลอดส่วนใหญ่ของปี 2026 รับมือกับเงินเฟ้อที่ฝืนลงกับตลาดแรงงานที่ชะลอตัว กรอบปัจจุบัน 3.50–3.75% สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ธปท. ที่ 1.00% อยู่ 250 bps ส่วนต่างนี้คือตัวขับเคลื่อนโครงสร้างที่สำคัญที่สุดของความอ่อนค่าของบาท เงินทุนที่มองหาผลตอบแทนสูงย่อมไหลสู่สกุลเงินที่อัตราดอกเบี้ยสูงกว่า และตราบใดที่ส่วนต่างนี้ยังคงอยู่ บาทจะเผชิญแรงกดดันเรื้อรังที่คำพูดของ ธปท. ไม่สามารถแก้ได้ทั้งหมด
เส้นทางดอกเบี้ยหลัง ก.ค.
แม้ ก.ค. จะเป็นการคง แต่ธนาคารขนาดใหญ่ไม่ได้คาดว่าครึ่งปีหลังจะสงบ Bank of America คาดว่า Fed จะขึ้น 25 bps อีก 3 ครั้ง คือกันยายน ตุลาคม และธันวาคม ส่วน Deutsche Bank คาด 2 ครั้งก่อนสิ้นปี ถ้า Bank of America ถูก Fed funds rate อาจแตะ 4.25–4.50% ภายในเดือนธันวาคม เทียบกับ ธปท. ที่ส่งสัญญาณคงที่ 1.00% ตลอดปี 2026
นั่นจะทำให้ส่วนต่างดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.25–3.50 เปอร์เซ็นต์ กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 พลวัต Carry trade มักเร่งความอ่อนค่าของบาทในสภาพแวดล้อมแบบนั้นพอดี นักลงทุนไทยที่ถือเงินออมสกุลบาทตลอดช่วงที่เหลือของปีอาจเห็นค่าเงินอ่อนลงต่อแม้ภาพระยะสั้นจะเสถียรขึ้น
ความหมายของโอกาส 21.9% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย
โอกาส 21.9% ของการขึ้น ก.ค. ไม่ใช่ตัวเลขเล็ก ในแง่ตลาด 1 ใน 5 สำหรับผลลัพธ์แบบ Binary สร้างกิจกรรม Hedging ที่มีนัยสำคัญ ผู้นำเข้าไทยที่ต้องการดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม–กันยายน มีแรงจูงใจชัดเจนที่จะล็อกอัตราตอนนี้แทนที่จะรอ ถ้าการขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นจริงจากตัวเลขเงินเฟ้อที่เซอร์ไพรส์หรือข้อมูลการจ้างงานแข็งแกร่งก่อนการประชุม USD/THB อาจกระโดดขึ้น 30–50 สตางค์ในเซสชันเดียว
ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย
การคงดอกเบี้ยที่ยืนยันแล้ว 29 ก.ค. น่าจะส่งผลดีชั่วคราวต่อบาท ดึง USD/THB กลับใกล้ 33.20–33.40 สักไม่กี่วัน นั่นคือหน้าต่างเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่การเปลี่ยนเทรนด์ เรื่องราวส่วนต่างดอกเบี้ยระยะกลางยังคงอยู่และมีแนวโน้มขยายกว้างในครึ่งปีหลัง
สำหรับนักลงทุนไทยที่มีสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ การคงดอกเบี้ย 29 ก.ค. เป็นปัจจัยบวกเล็กน้อยต่อราคาสินทรัพย์ทั่วโลก แต่ไม่ได้เปลี่ยนเหตุผลพื้นฐานในการถือครองดอลลาร์ ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือการถือดอลลาร์น้อยเกินไปก่อนกันยายนหาก Fed กลับมาขึ้นดอกเบี้ยตามที่ Bank of America คาด
สิ่งที่ต้องจับตาในการแถลงข่าว 29 ก.ค.
สามสัญญาณสำคัญกว่าตัวเลขดอกเบี้ย คือ มีกรรมการคนใดลงมติเห็นด้วยกับการขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ ประมาณการเศรษฐกิจที่อัปเดตปรับ Terminal rate สูงขึ้นใน Dot Plot หรือไม่ และถ้อยคำของ Chair Powell เกี่ยวกับเงินเฟ้อชี้ความมั่นใจหรือเน้นการเฝ้าระวัง ตัวเลขดอกเบี้ยตลาดรู้อยู่แล้ว ถ้อยคำต่างหากที่บรรจุข้อมูลจริงไว้ใน 29 ก.ค.
