BrokerTH
ถ้าคุณลงทุนในสินทรัพย์ไทยเพียงอย่างเดียว หุ้นไทย พันธบัตรรัฐบาลไทย ทองคำไทย ความเสี่ยงค่าเงินอาจดูเป็นเรื่องของคนอื่น แต่ที่จริงไม่ใช่ ค่าบาทที่ 33.45 ต่อดอลลาร์หมายความว่าบาทของคุณซื้อสินค้าที่ตีราคาเป็นดอลลาร์ได้น้อยลง ทั้งหุ้น US, คริปโต, สินค้านำเข้า และตราสารดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ถ้าคุณถือสินทรัพย์ดอลลาร์ มูลค่าในบาทก็เพิ่มขึ้นเมื่อแปลงกลับ การเข้าใจว่าคุณมีความเสี่ยงด้านใดจริงๆ คือจุดเริ่มต้นของการบริหารจัดการในสภาพแวดล้อมที่เฟดยังคงนโยบายเข้มงวด
ความเสี่ยงค่าเงินหมายความว่าอะไรสำหรับนักลงทุนไทย
ความเสี่ยงค่าเงินมีรูปธรรม ไม่ใช่นามธรรม นักลงทุนไทยสามประเภทพื้นฐาน:
ถ้าถือเฉพาะสินทรัพย์บาท (หุ้นไทย พันธบัตรรัฐบาลไทย เงินฝากประจำ) ความเสี่ยงสกุลเงินโดยตรงเป็นศูนย์ มูลค่าพอร์ตในบาทไม่ขยับตาม USD/THB แต่อำนาจซื้อสำหรับสินค้าตีราคาดอลลาร์ลดลงเมื่อบาทอ่อน
ถ้าถือสินทรัพย์ดอลลาร์ (กองทุนหุ้น US, คริปโตที่ตีราคาในดอลลาร์, เงินฝากต่างประเทศ) คุณได้ประโยชน์เมื่อบาทอ่อน บาทที่ 33.45 เทียบกับค่าเฉลี่ยทั้งปี 32.11 หมายความว่าสินทรัพย์ดอลลาร์ของคุณมีมูลค่าในบาทมากขึ้นประมาณ 4%
ถ้ามีค่าใช้จ่ายในดอลลาร์ (ค่าเล่าเรียนต่างประเทศ นำเข้าสินค้าธุรกิจ หนี้สกุลเงินต่างประเทศ) บาทอ่อนกระทบอำนาจซื้อจริงของคุณโดยตรง
ปัญหาเชิงโครงสร้าง: ส่วนต่าง 275 bps
เฟดอยู่ที่ 3.50-3.75% ธปท. อยู่ที่ 1.00% ส่วนต่าง 275 bps สร้าง carry trade เชิงโครงสร้างที่ดึงทุนสู่ดอลลาร์และออกจากบาท ส่วนต่างนี้จะไม่แก้ไขเร็วๆ นี้: ธปท. ไม่ขึ้นดอกเบี้ยจนกว่า GDP จะถึง 2.7% (ปัจจุบัน 2.3%) และเฟดยังคงดอกเบี้ยเพราะเงินเฟ้อ ความกดดันต่อบาทจึงเป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ชั่วคราว
เครื่องมือที่ 1: สินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศ
วิธีตรงที่สุดในการ hedge ความเสี่ยงบาทคือถือสินทรัพย์ในสกุลเงินต่างประเทศบ้าง ทางเลือกสำหรับนักลงทุนรายย่อยไทย:
- กองทุนรวมต่างประเทศ ผ่าน KAsset, SCB AM, บัวหลวง, TISCO AM ลงทุนในหุ้น US, ยุโรป หรือเอเชียและให้ความเสี่ยงดอลลาร์หรือยูโรผ่านโครงสร้างกองทุนไทย
- บัญชีเงินฝากสกุลต่างประเทศ กรุงเทพ, KBank, SCB ล้วนมีบัญชีเงินฝาก USD รับดอกเบี้ยในดอลลาร์บนยอดดอลลาร์
- ETF ต่างประเทศที่จดทะเบียนใน ตลท. รายชื่อกำลังขยายตัวแต่ยังมีจำกัด ให้ความเสี่ยงต่อดัชนีต่างประเทศผ่าน unit บาท
เครื่องมือที่ 2: ทองคำ
ทองคำไทยคือ hedge สกุลเงินรายย่อยดั้งเดิม บาทที่อ่อนค่าเพิ่มราคาทองคำในบาทโดยอัตโนมัติ เพราะทองคำตีราคาเป็นดอลลาร์ในระดับสากล ราคาทองคำ 67,254 บาทต่อบาทน้ำหนักวันที่ 8 กรกฎาคม สะท้อนพลวัตสองชั้นนี้ สามารถเข้าถึงได้ผ่านทองคำจริง บัญชีซื้อขายทองคำ MTS Gold หรือ ETF ทองคำที่จดทะเบียนใน ตลท.
เครื่องมือที่ 3: การจัดสรรกลุ่มหุ้นใน ตลท.
ในหุ้นไทย การจัดสรรกลุ่มหุ้นให้ความเสี่ยงสกุลเงินบางส่วน ผู้ส่งออก เช่น บริษัทชิ้นส่วนยานยนต์ อิเล็กทรอนิกส์ และอาหาร มีรายได้บางส่วนในดอลลาร์แต่ต้นทุนส่วนใหญ่เป็นบาท บาทอ่อนจึงขยายมาร์จิ้น หุ้นที่เกี่ยวกับการท่องเที่ยวได้ประโยชน์คล้ายกัน ในทางตรงข้าม ผู้นำเข้าพลังงานและวัตถุดิบเผชิญแรงกดดันมาร์จิ้นจากบาทอ่อน
นักลงทุนไทยควรทำอะไร
นักลงทุนไทยที่มีสินทรัพย์ 100% เป็นบาทไม่มีความเสี่ยงดอลลาร์โดยตรง แต่มีความเสี่ยงอำนาจซื้อโดยปริยายจากบาทที่อ่อนตัวระยะยาว การเพิ่มกองทุนต่างประเทศหรือทองคำ 15-20% ของพอร์ตให้การป้องกันที่ใช้งานได้จริง โดยไม่ต้องใช้บัญชี offshore หรือ derivative ซับซ้อน
สิ่งที่ต้องจับตา
USD/THB 33.50 คือเส้นสูงสุดของปี การปิดรายสัปดาห์เหนือ 33.50 จะส่งสัญญาณว่าบาทกำลังเข้าสู่ดินแดนใหม่ การประชุม MPC ของ ธปท. วันที่ 26 สิงหาคมคือสัญญาณอัตราดอกเบี้ยในประเทศถัดไป และการประชุมเฟดวันที่ 29 กรกฎาคมจะลดความไม่แน่นอนระยะสั้น: การคงดอกเบี้ยรักษาพลวัตปัจจุบัน การขึ้นดอกเบี้ยแบบ surprise จะเร่งแรงกดดันบาทและทำให้กรณี hedge เร่งด่วนขึ้น
