SET ที่ 1,611 จุด กรกฎาคม 2569: เงินต่างชาติหนุนหุ้นไทยขึ้นสูงสุดในรอบ 3 ปี

SET ปิดที่ 1,611.28 จุด เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม บวกขึ้น 1.11% และนักวิเคราะห์คาดว่าจะเคลื่อนไหวในกรอบ 1,620–1,650 จุด ตลอดเดือนกรกฎาคม ระดับนี้คือระดับที่ SET ไม่ได้ทำได้อย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2566 ทำให้นี่เป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่น่าสนใจที่สุดของตลาดหุ้นไทยในรอบสามปี แรงขับเคลื่อนไม่ใช่การเติบโตของกำไรในประเทศ แต่คือเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้ามาหลังข้อมูลจ้างงานสหรัฐอ่อนแอกว่าคาดช่วยลดแรงกดดันผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลก

อะไรขับเคลื่อน Rally นี้

สองแรงทำงานร่วมกัน ประการแรก ข้อมูล nonfarm payrolls สหรัฐที่อ่อนแอกว่าคาดในวันที่ 3 กรกฎาคมส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตร Treasury สหรัฐลดลง ซึ่งลดความน่าดึงดูดของการถือพันธบัตรสหรัฐเทียบกับหุ้น EM เมื่อผลตอบแทน 10 ปีสหรัฐลดลง เงินทุนหมุนเวียน และไทยได้ประโยชน์จากการผสมของเสถียรภาพทางการเมือง มูลค่าหุ้นที่ถูก และภาคพลังงานที่เปิดรับความเสี่ยงจากตะวันออกกลางน้อยกว่าคู่แข่งอย่างมาเลเซีย

ประการที่สอง เสถียรภาพทางการเมืองไทยปรับตัวดีขึ้นจริงในปี 2569 รัฐบาลผสมยังคงอยู่โดยไม่มีความวุ่นวายเหมือนปี 2565–2567 และมีแผนการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานระยะหลายปีที่ชัดเจนมากขึ้น กองทุนสถาบันต่างชาติ โดยเฉพาะจากญี่ปุ่นและสิงคโปร์ เป็นผู้ซื้อสุทธิในหุ้นแบงก์ใหญ่ (KBank, SCB) และหุ้นพลังงาน (PTT, PTTEP) ตั้งแต่ไตรมาสแรกปี 2569

ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย

ที่ระดับ 1,611 SET ซื้อขายที่ประมาณ 14–15 เท่าของกำไรล่วงหน้า ไม่ถูกตามมาตรฐาน EM แต่ก็ไม่แพงเมื่อพิจารณาสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยในไทย (ธปท. 1%, ผลตอบแทนพันธบัตรไทย 10 ปีใกล้ 2.8%) ข้อโต้แย้งด้านมูลค่าสำหรับหุ้นไทยเมื่อเทียบกับเงินฝากประจำชัดเจนกว่าเมื่อปีที่แล้ว

สำหรับนักลงทุนที่พิจารณา SET ผ่าน ETF (TDEX, TISCO ETF) ข้อพิจารณาเชิงปฏิบัติคือ: ถ้า USD/THB ทะลุ 33.50 กองทุนต่างชาติอาจชะลอการซื้อ ซึ่งเป็น headwind ที่ต้องจับตา

นักวิเคราะห์ CGS International กัน หฤทัยสัตถา ตั้งกรอบกรกฎาคมที่ 1,620–1,650 และ Globlex Securities อ้างถึง “แนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้นในครึ่งปีหลัง 2569” ประมาณการทั้งสองสมมุติโดยนัยว่า Fed คงดอกเบี้ย การขึ้นดอกเบี้ยจะปรับลดเป้าเหล่านั้น 30–50 จุด

ความเสี่ยงต่อสถานการณ์ขาขึ้น

• Fed ขึ้นดอกเบี้ย 29 กรกฎาคม — จะทำให้ risk-off และกองทุนต่างชาติบางส่วนถอน
• USD/THB เกิน 33.50 — บ่งชี้แรงกดดัน carry trade ที่อาจทำให้กองทุนต่างชาติลดการถือ EM
• เศรษฐกิจจีนชะลอ — การส่งออกไทยไปจีนยังมีนัยสำคัญ ความต้องการผู้บริโภคจีนที่อ่อนแอกระทบอุตสาหกรรมและการท่องเที่ยวไทย