เฟด 29 กรกฎาคม 2569: โอกาสขึ้นดอกเบี้ย 37% และความเสี่ยงต่อค่าบาท

การประชุม Fed วันที่ 28–29 กรกฎาคม อีกสามสัปดาห์ข้างหน้า และตลาดกำลังขยับรับมืออยู่แล้ว Fed คงดอกเบี้ยที่ 3.5%–3.75% ในการประชุม 17 มิถุนายน แต่การโหวต unanimous นั้นซ่อนความเห็นต่างภายในไว้มาก สมาชิก FOMC ถึง 9 จาก 19 คนยังประมาณการว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปี 2569 CME FedWatch กำหนดโอกาสขึ้น 25 bps ในวันที่ 29 กรกฎาคมไว้ที่ 37.4% — ใกล้พอที่เทรดเดอร์จะละเลยไม่ได้

ทำไม “Hold” เดือนมิถุนายนจึงไม่ใช่สัญญาณผ่อนคลาย

ในการแถลงข่าวเดือนมิถุนายน ประธาน Fed Warsh บอกว่า Fed “ยังคงตื่นตัวต่อความเสี่ยงทั้งสองด้าน” ซึ่งหมายความว่ายังไม่ผูกมัดกับสิ่งใด dot plot ค่ากลางปรับขึ้นมาที่ 3.8% สำหรับสิ้นปี 2569 — บ่งชี้ว่ายังมีการขึ้นอีกอย่างน้อย 25 bps ในกรณีฐาน แถลงการณ์ยังระบุถึงเงินเฟ้อภาคบริการและพลังงานที่ยังสูง รวมถึงตลาดแรงงานที่ยังตึงตัว

ตัวเลขที่สำคัญก่อนการประชุมคือ CPI สหรัฐเดือนมิถุนายน (ประมาณ 11 กรกฎาคม) ถ้าสูงกว่า 3.5% YoY โอกาสขึ้นดอกเบี้ยพุ่งจาก 37% ไปที่ 60–65% ถ้าต่ำกว่า 3.0% ดอลลาร์อ่อนและบาทได้หายใจ CPI เดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 3.2% ดังนั้น bar สำหรับการ surprise ขาขึ้นไม่ได้สูงมาก

สามช่องทางที่ส่งผลต่อสินทรัพย์ไทย

การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed วันที่ 29 กรกฎาคมส่งผ่านไปยังตลาดการเงินไทยผ่านสามช่องทาง เรียงตามความเร็ว:

1. USD/THB — การขึ้นดอกเบี้ยดัน rate ไปที่ 33.60–33.80 บาทอยู่ที่ระดับต่ำสุดรอบ 13 เดือนที่ 33.16 อยู่แล้ว
2. พันธบัตรรัฐบาลไทย — กองทุนต่างชาติที่ถือพันธบัตรไทยเผชิญต้นทุนเสียโอกาสสูงขึ้นจาก US Treasuries ที่ 3.75%+ ไม่ใช่วิกฤต แต่เป็น headwind สำหรับพอร์ตที่เน้นตราสารหนี้
3. SET ระยะสั้น — กองทุนต่างชาติที่ลงทุนใน EM มักลด risk ตอน Fed ขึ้นดอกเบี้ย SET ที่วิ่งมาถึง 1,611 บนแรงซื้อต่างชาติอาจสะดุดชั่วคราว

ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย

สำหรับผู้ที่วางแผนซื้อกองทุนหุ้นสหรัฐในอีก 30 วันข้างหน้า มีสองสถานการณ์: ซื้อก่อน 29 กรกฎาคมและได้ประโยชน์ถ้าดอลลาร์แข็งต่อ หรือรอดูผลแล้วซื้อถ้าบาทแข็งกลับหลัง Fed คงดอกเบี้ย ไม่มีคำตอบที่ถูกต้องสมบูรณ์แบบ แต่ต้องรู้ว่าตัวเองกำลังรับความเสี่ยงอะไร

สำหรับผู้มีภาระชำระเงินดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม–กันยายน ราคา forward 90 วันที่ประมาณ 33.25–33.35 น่าพิจารณา lock ไว้ตอนนี้ก่อนที่ตัวเลข CPI จะออกมา

ตารางเวลาสามสัปดาห์ข้างหน้า

• 11 กรกฎาคม — CPI สหรัฐเดือนมิถุนายน: ตัวเลขที่จะขยับ odds มากที่สุด
• 19 กรกฎาคม — ช่วง blackout ของ Fed เริ่ม ไม่มี speech เพิ่มเติม
• 28 กรกฎาคม — FOMC เริ่มประชุม (เวลาไทย: บ่าย)
• 30 กรกฎาคม ประมาณตี 1 เวลาไทย — ประกาศผลและ press conference

สิ่งที่แน่นอนคือ Fed ตั้งใจเปิดให้การประชุมกรกฎาคมยังเป็นไปได้ทั้งสองทาง นักลงทุนไทยที่คิดว่าการ hold เป็นเรื่องแน่นอนกำลังแบกความเสี่ยงที่อาจยังไม่ได้กำหนดราคาไว้