SET ที่ 1,579 จุด บวก 48% ต่อปี: กลุ่มหุ้นที่น่าสนใจ H2 2569 ท่ามกลางความเสี่ยงเฟด

ดัชนี SET ปิดที่ 1,579 จุดเมื่อวันที่ 22 มิถุนายน 2569 บวกไป 48% ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา SET50 ยังแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2565 ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน โดยมีเงินทุนต่างชาติไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ประเทศไทยต้อนรับนักท่องเที่ยวต่างชาติกว่า 14 ล้านคนใน 5 เดือนแรกของปี 2569 และเงินที่หมุนเวียนจากการท่องเที่ยวนั้นสะท้อนออกมาในกำไรธนาคาร การบริโภค และตลาดอสังหาริมทรัพย์

แต่พื้นหลังกำลังเปลี่ยน dot plot ของเฟดที่แข็งกร้าวอยู่ในตลาดแล้ว การคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยตุลาคมกำลังสะสม และ USD/THB อยู่ที่ 33.17 ปัจจัยเหล่านี้ไม่ได้ฆ่าการชุมนุมของ SET แต่เปลี่ยนว่ากลุ่มหุ้นไหนสมเหตุสมผลในการถือสำหรับ H2 และกลุ่มไหนมีความเสี่ยงซ่อนอยู่

ทำไม SET ถึงให้ผลตอบแทนดีเกินคาด

มีสามปัจจัยที่สะสมกัน หนึ่ง การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวเร็วกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดไว้ ทั้งนักท่องเที่ยวจีนที่กลับมา และนักท่องเที่ยวยุโรปตะวันตกและตะวันออกกลางที่แข็งแกร่ง สร้างความต้องการที่พุ่งสูงในโรงแรม การขนส่ง และการค้าปลีก สอง S&P ยืนยันอันดับเครดิต BBB+ ของไทยในเดือนมิถุนายน เป็นสัญญาณให้กองทุนสถาบันต่างชาติเพิ่มน้ำหนักไทย สาม เงินทุนโลกหมุนจากหุ้นเทคสหรัฐฯ P/E สูงมาสู่ตลาดเกิดใหม่ที่มี valuation ถูกกว่า และ P/E ที่ต่ำของไทยทำให้เป็นจุดหมายที่ชัดเจน

กลุ่มหุ้นที่ได้เปรียบในสภาพแวดล้อมเฟดขึ้นดอกเบี้ย

กลุ่มส่งออก: บาทที่อ่อนค่าเพิ่มรายได้โดยตรงสำหรับบริษัทที่บิลในดอลลาร์แต่รายงานในบาท ชิ้นส่วนยานยนต์ ผู้ประกอบอิเล็กทรอนิกส์ และเกษตรอุตสาหกรรมได้เปรียบส่วนต่างกำไรโดยไม่ต้องเปลี่ยนการดำเนินงาน

กลุ่มธนาคาร: หาก ธปท. ขึ้นดอกเบี้ยแม้แค่ครั้งเดียวในไตรมาส 4 ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของธนาคารไทยจะดีขึ้น กรุงเทพ (KBank), SCB และกรุงศรี (Krungsri) เป็นชื่อ large-cap ที่น่าจับตา

โครงสร้างพื้นฐานการท่องเที่ยว: สนามบิน โรงแรม และสายการบิน ยังคงมีโมเมนตัมกำไรขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวยังเพิ่มต่อเนื่องใน Q3

กลุ่มหุ้นที่เผชิญแรงกดดัน

สินค้าอุปโภคบริโภคและค้าปลีก: ต้นทุนนำเข้าที่สูงขึ้นจากบาทอ่อน ประกอบกับความระมัดระวังของผู้บริโภค กดดันบริษัทที่มีส่วนต่างกำไรบาง

ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่มีหนี้ดอลลาร์: บริษัทที่ออกพันธบัตรในสกุลดอลลาร์เผชิญต้นทุนที่เพิ่มขึ้นโดยตรงเมื่อบาทอ่อน

ข้อสรุปสำหรับนักลงทุนไทยที่ถือ SET

การบวก 48% ในรอบปีหมายความว่า SET ได้ราคาเรื่องราวการฟื้นตัวไปมากแล้ว P/E ล่วงหน้าไม่ถูกเท่าปีที่แล้ว และแรงกดดันจากดอกเบี้ยโลกสร้างเพดานให้การขยายตัวของ multiple SET ไม่น่าจะคืนกำไรทั้งหมด แต่การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในตุลาคมอาจกระตุ้นการปรับฐาน 5–8% ขณะที่กองทุนต่างชาติประเมินน้ำหนักตลาดเกิดใหม่ใหม่ การปรับฐานแบบนั้นในอดีตมักเป็นโอกาสซื้อมากกว่าสัญญาณออก สำหรับผู้ถือ SET อยู่แล้ว การทบทวนน้ำหนักกลุ่มตอนนี้สมเหตุสมผล ลดน้ำหนักกลุ่มผู้บริโภคที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวหลัง COVID และเพิ่มน้ำหนักกลุ่มส่งออกและธนาคารเตรียมรับสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง